我国现在成人失禁用品用户首要为中重度失禁者，潜在用户来源于人口老龄化程度的提高以及失能或半失能老年人占比的提高，浸透率的提高则来源于我国长护险的试点逐步推进见成效。

  智通财经APP得悉，国元证券发布研报称，2019年我国一次性卫生用品设备商场规模为91亿元，占比最大为婴儿纸尿裤设备(48亿元)，潜力添加最大赛道为成人失禁用品商场。我国现在成人失禁用品用户首要为中重度失禁者，潜在用户来源于人口老龄化程度的提高以及失能或半失能老年人占比的提高，浸透率的提高则来源于我国长护险的试点逐步推进见成效。增量商场中，亚洲是一次性卫生用品的首要商场，其间韩国、日本是亚太地区的成人失禁用品商场的重要添加引擎;印度、越南等国的婴儿卫生用品商场潜力巨大。

  职业：一次性卫生用品设备百亿商场，国内企业具有较强竞赛力一次性卫生用品设备是包括一次性卫生用品出产线到包装的出产线或设备，定制化程度较高;处于一次性卫生用品职业的上游，与中游制作商严密绑定。需求端，2019年我国一次性卫生用品设备商场规模为91亿元，占比最大为婴儿纸尿裤设备(48亿元)，潜力添加最大赛道为成人失禁用品商场。供应端，发达国家因商场处于成熟期，设备厂商开展较早，海外以法麦凯尼柯公司(Fameccanica)、意大利GDM公司、日本ZUIKO等全球抢先企业为主，产品性能指标抢先;国内有恒昌机械、汉威制作、海纳智能、富田精工等抢先企业，其间恒昌机械产品出产速度根本抵达世界顶尖水平。

  获益于人均可支配收入添加带来的消费晋级以及新式途径开展盈余，我国吸收性卫生用品在2013-2023年十年CAGR为4.1%，2023年商场规模抵达1506.48亿元。拆分来看，女人卫生用品/婴儿纸尿裤/成人失禁用品商场规模别离从2013年624.2/362.8/18.5亿元增至2023年的1021.1/402.3/83.1亿元，对应CAGR别离为5.04%/1.04%/16.18%。其间婴儿卫生用品受婴儿出世数量影响，商场出现下滑态势;女人卫生用品获益于产品单价的提高，商场稳步生长;成人卫生用品浸透率继续提高，为最具潜力赛道。

  结构性时机：我国现在成人失禁用品用户首要为中重度失禁者，潜在用户来源于人口老龄化程度的提高以及失能或半失能老年人占比的提高，浸透率的提高则来源于我国长护险的试点逐步推进见成效。国元证券估计我国成人失禁用品商场将从2023年的83.1亿增至2032年的331.2亿元，对应CAGR为16.6%。增量商场：亚洲是一次性卫生用品的首要商场，其间韩国、日本是亚太地区的成人失禁用品商场的重要添加引擎，2023年商场别离同比添加11.1%、8.9%;印度、越南等国的婴儿卫生用品商场潜力巨大，商场规模近三年CAGR别离达7.7%、9.1%;印度、菲律宾则在女人卫生用品赛道增速尤为显着，2023年对应商场规模同比增速别离达9.6%、15.2%。

  一次性卫生用品设备与下流严密联系，深度绑定。国元证券觉得后续随同一次性卫生用品商场的改变有以下几条出资主线：①掌握结构性时机，深度绑定中游成人失禁用品制作商的设备厂商后续有望随同赛道生长而一起生长。②寻觅增量商场，东南亚作为新式商场具有较大潜力但我国更具设备制作才能及本钱方面的优势，因而更早抢占新式商场的设备商有望跑马圈地取得更大的商场占有率。主张重视海纳智能（01645）。

  研制没有抵达预期危险、方针没有抵达预期危险、职业竞赛加重导致盈余下降危险、原材料价格继续上涨危险。